Comment calculer et interpréter le ratio de rentabilité économique ?

Étudier la rentabilité de l’entreprise est indispensable pour avoir une idée de ses performances et s'assurer de sa pérennité. Cette démarche indispensable permet également de prendre des décisions pertinentes pour améliorer la gestion et la stratégie du business.

Le ratio de rentabilité économique (ROCE en anglais pour Return on Capital Employed) est un indicateur incontournable. Il permet, entre autres, d’étudier la création de valeur de l’entreprise en fonction de ses investissements

Qu’est-ce que le ratio de rentabilité économique ? Comment calcule-t-on cet indicateur ? Comment l'interpréter ? Nous analysons tout dans cet article !

Sommaire

Qu’est ce que le ratio de rentabilité économique ?

Le ratio de rentabilité économique (ROCE en anglais pour Return on Capital Employed) est un indicateur important permettant d’étudier la création de valeur de l’entreprise. Ce ratio se fonde sur le résultat d'exploitation après impôt et l'ensemble des capitaux engagés (capitaux propres et dettes) dans l’activité économique de l’entreprise. 

Le ratio de rentabilité économique sert à étudier la performance de l’entreprise et à aiguiller la gestion de l’activité. Ce ratio ne prend toutefois pas en compte la structure financière de l'entreprise, c'est-à-dire la provenance de son financement (capitaux propres ou dettes). C’est pourquoi on compare souvent la rentabilité économique à la rentabilité financière de l’entreprise pour apprécier l’effet positif ou négatif du levier financier

La rentabilité financière permet de mesurer la capacité d’une entreprise à rémunérer ses actionnaires. On la calcule en établissant un ratio entre le résultat de l’exercice et les capitaux propres de la société. Si la rentabilité financière est supérieure à la rentabilité économique, c’est que l’entreprise profite d’un effet de levier

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Comment calculer le ratio de rentabilité économique ?

Pour obtenir le taux de rentabilité économique, il faut diviser le résultat d’exploitation après impôt par le montant des capitaux engagés.

Rentabilité économique = résultat d’exploitation après impôt / actif économique

calcul roce fygr

Afin de calculer le résultat d’exploitation après impôt, il faut faire attention de défalquer l’impôt calculé uniquement sur le résultat d’exploitation. En effet, le poste impôt sur les sociétés du compte de résultat tient également compte des résultats financiers et exceptionnels de l’entreprise, qu'il faut ignorer dans le cadre de ce calcul.

L’actif économique se calcule quant à lui en additionnant l’actif immobilisé et le besoin en fonds de roulement.

 

Comment interpréter le ratio de rentabilité économique ?

Calculer le ratio de rentabilité économique de l’entreprise revêt une importance cruciale pour comprendre les performances du business et prendre les bonnes décisions de gestion. Cet indicateur permet en effet de s’assurer de sa pérennité de l’entreprise

En effet, si la rentabilité est bonne, l’entreprise disposera d’assez de ressources pour maintenir son activité.

En plus de mettre en place une politique d’investissements visant à développer la compétitivité et améliorer la croissance, cet indicateur permet de prendre les décisions de gestion les plus pertinentes

En effet, si la rentabilité est faible (ou négative), cela signifie que les charges et investissements sont trop élevés par rapport au revenus. Dans cette hypothèse, il convient d’analyser la structure des coûts et comment il serait possible de les réduire.

Par ailleurs, les ratios de la rentabilité sont intuitifs, simples à comprendre et à calculer. Ce sont souvent sur ces indicateurs qu’est fondée la partie variable de la rémunération des dirigeants, celle conditionnée à la performance.  

Le ratio de rentabilité économique est ainsi très efficace pour apprécier le niveau de rentabilité d’une entreprise et offre une bonne base de comparabilité. Il faut toutefois être prudent. La rentabilité doit s’apprécier sur le long terme, et non à la faveur d’une conjoncture favorable ou défavorable temporaire.

 

Quel est l’intérêt du ratio de rentabilité économique ?

Nous l’avons vu, il est possible de savoir si l'entreprise parvient à dégager des revenus avec les sources de financement dont elle dispose grâce au ratio de rentabilité économique. En d'autres termes, on peut déterminer si l'entreprise arrive à créer de la valeur avec ses capitaux.

C'est un indicateur indispensable pour bien gérer l’entreprise. Si une rentabilité positive signale de bonnes performances, une entreprise à la rentabilité économique négative se trouve dans une situation délicate, et elle est dans l’obligation de redresser la barre pour éviter la faillite.

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La maîtrise du ratio améliore la structure financière de l’entreprise

Ce ratio semble d’autant plus important que, bien maîtrisé, il permet d’améliorer la pérennité et la structure financière de l’entreprise. En effet, une meilleure rentabilité conduit souvent à l’amélioration du résultat opérationnel, qui contribue à son tour à améliorer les capitaux propres par mise en réserve des résultats.

De la même manière, la maîtrise des postes du besoin en fonds de roulement et des dépenses d’investissement limite les capitaux engagés et par conséquent le besoin de recourir à des financements externes, notamment la dette financière.

Le renforcement des capitaux propres au sein de la structure financière de l’entreprise permet enfin l’amélioration du ratio de levier financier. Ce ratio est primordial dans la décision de crédit des prêteurs et pour les analystes financiers. Le réduire permet de limiter les risques et de réduire le coût de financement.

 

Comment améliorer la rentabilité économique ?

Comment calculer et interpréter le ratio de rentabilité économique

Tout d’abord, il est important de souligner que l’étude du taux de rentabilité économique n’est pertinente que lorsqu’il est comparé au taux de rentabilité économique moyen du secteur d’activité, ou lorsqu’on étudie son évolution sur plusieurs années au sein de l’entreprise. La rentabilité économique diffère en fonction de la gestion, de l’activité ou encore de l’industrie dans laquelle l’entreprise étudiée évolue.

Il est également possible que deux entreprises ayant des modes de fonctionnement très différents affichent le même taux de rentabilité économique. Par exemple, si la première entreprise affiche un faible taux de marge, mais n’a que de faibles besoins en capitaux et si la seconde réalise un taux de marge élevé, mais avec des investissements importants.

Dans certains cas, l’existence d’un avantage concurrentiel permet d’obtenir une rentabilité économique supérieure au coût moyen pondéré des capitaux. D’autre part, l’effet de levier et la capacité à financer ses actifs par de la dette ont une influence positive sur la rentabilité. 

Pour améliorer la rentabilité économique d’une entreprise, il est possible de recourir à plusieurs techniques. Globalement, une entreprise cherchant à améliorer sa rentabilité économique a le choix entre deux politiques : augmenter son taux de marge, ou alors accélérer la rotation de son actif économique (rapport entre le chiffre d’affaires et le montant de l’actif économique, signifiant le montant de revenus dégagé par euro investi). 

On peut par exemple accroître le résultat d’exploitation en limitant les charges et améliorer les revenus par des gains de productivité ou de bons investissements.

Il est également intéressant de diminuer le besoin en fonds de roulement en augmentant les délais de règlement des fournisseurs, en diminuant les délais de règlement des clients et en réduisant les stocks. 

Enfin, il est également possible de réduire les immobilisations brutes sans diminuer la production, en utilisant les immobilisations de manière plus optimisée, par exemple, et en améliorant la productivité. 

Ainsi, il est possible d’étudier la capacité pour l’entreprise à dégager des revenus avec les sources de financement dont elle dispose grâce au ratio de rentabilité économique. En d'autres termes, on peut déterminer si l'entreprise arrive à créer de la valeur avec ses capitaux.

Cet indicateur est incontournable et sert aussi bien à étudier les performances qu’à prendre des décisions de gestion importantes. Le taux de rentabilité économique moyen diffère cependant selon les secteurs d’activité. Le taux de rentabilité d’une entreprise ne peut donc s’évaluer que par rapport aux autres entreprises d’un même secteur. 

 

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